周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或(huò)有望出(chū)台。

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