自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g alt="刚刚，张坤(kūn)、刘格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确(què)评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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