近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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