近日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本(bě保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次n)期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对高保温杯一般可保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次以用几年，保温杯一般用几年换一次位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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