在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(z气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别hǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(b气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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