A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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