在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(q找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ī)时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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