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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(y微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗uè)出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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