5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bà上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？n)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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