随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎ年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停i)入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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