5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷(fēn)创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(xiāo)费需求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国(guó)内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比预(yù)期(qī)更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就(jiù)会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进(jìn)一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个(gè)股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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