4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺(fǎng)企开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市(shì)场对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压(yā)运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒(dào)挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银(yín)万国期货棉(mián)花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果明(míng)显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达(dá)到(dào)近两(liǎng)年来最高水平(píng)。同时(shí)由于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的(de)接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分地(dì)区(qū)伴(bàn)随(suí)大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了(le)市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据我们的(de)调(diào)研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花(huā)种(zhǒng)植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(z中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥hǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定(dìng)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担(dān)忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度(dù)净签(qiān)约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带(dài)来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差（国(guó)内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花价格(gé)回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待(dài)观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于(yú)产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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