大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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