近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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