财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，马云的钱属于个人吗燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐马云的钱属于个人吗(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区马云的钱属于个人吗小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者。

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