5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步战狼3什么时候上映？(bù)消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到了38.战狼3什么时候上映？07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方(fāng)式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医(yī)院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大(dà)的(de)心血(xuè)管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国(guó)家继续(xù)支持优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支(zhī)持的(de)持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

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