昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuèi)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未(wèi)来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5i月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月i(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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