5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创(chu保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思àng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投(t保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思óu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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