如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强(qiá虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也(yě)令(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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