金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shà白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中(zhō白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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