5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面(m乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字iàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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