金(jīn)融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构分(fēn)析，央行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？céng)在3月公开表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？yǔ)充分(fēn)肯定。<一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？/p>

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通(tōng)流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？