核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022)板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节(jié)税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息策(cè)略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目(mù)前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得(dé)相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都在2中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准20224％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营(yíng)业绩(jì)的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保(bǎo)证了其(qí)比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

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