近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)16372小时是几天，72小时是几天几夜7.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé72小时是几天，72小时是几天几夜)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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