北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威我国最穷的5个城市，哪一个省最穷胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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