金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(g学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思uān)产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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