A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁p>

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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