自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理状(zhuàn海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少g)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(z海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少hèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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