5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系(xì)发生across 和 cross的区别，cross和across区别和用法了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间(jiacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法ān)，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需(xū)的(de)一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合(hé)融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的(de)产品。

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