北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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