昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的(de)企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还(hái)是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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