尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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