财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(为什么懂手机的人都不用华为shì)两份(fèn)会议通为什么懂手机的人都不用华为知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也(y为什么懂手机的人都不用华为ě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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