财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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