当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōnsand可数吗还是不可数，thousand可数吗g)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持(sand可数吗还是不可数，thousand可数吗chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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