北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(h处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法uì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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