反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗

　　大家周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提(tí)升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关(guān)的(de)通胀压力的(de)周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基(jī)准利率(lǜ)目标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚(jiān)信(xìn)，美联储今(jīn)年(nián)将(jiāng)多(duō)次(cì)降(jiàng)息。但(dàn)他们最(zuì)终承认，基于对期货(huò)的押(yā)注(zhù)，今年降息的可(kě)能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担(dān)忧的缓解降低(dī)了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种无论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端(duān)为(wèi)原油(yóu)的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首席分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这(zhè)一分化的根源还是原料端表现的(de)差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机在期货市(shì)场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起市(shì)场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内(nèi)部来(lái)看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国(guó)收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原(yuán)油供给约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产(chǎn)区动力煤的边(biān)际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行(xíng)业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各环节累库(kù)，价格(gé)下跌(diē)趋势(shì)明(míng)确，亦对(duì)近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期(qī)货(huò)研究院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的(de)情况下，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近(jìn)期(qī)港口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价(jià)格创2020年(nián)10月份以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过(guò)程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年(nián)以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格回到历史低位(wèi)，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体(tǐ)利(lì)润(rùn)并没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采购成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单(dān)一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内(nèi)地(dì)企业(yè)有传(chuán)出(chū)因(yīn)甲醇(chún)价格太低，出现停车或(huò)者降(jiàng)负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不(bù)断扩(kuò)张(zhāng)，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价(jià)格可(kě)能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而(ér)开启倒逼上游降反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗负或者(zhě)去产能(néng)的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是(shì)一个产(chǎn)能的(de)上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决于需(xū)求(qiú)的(de)恢(huī)复情况，下半年(nián)部分(fēn)品种面(miàn)临较大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的(de)反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的(de)可能性(xìng)依然较(j反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗iào)大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了(le)解(jiě)到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板块(kuài)较为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数(shù)下跌的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油(yóu)和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限(xiàn)的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本(běn)面来看，下(xià)半年全球原(yuán)油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因还是在(zài)于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存(cún)超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随着出(chū)行旺季来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注(zhù)美国债务(wù)上限谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目(mù)前(qián)油价被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对(duì)标(biāo)的(de)原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌(diē)落(luò)至(zhì)-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供(gōng)应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙特能(néng)源部长再次对(duì)原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对(duì)欧(ōu)美银行业危机(jī)和美(měi)国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的(de)需求(qiú)端不确(què)定性(xìng)，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次(cì)减(jiǎn)产的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起(qǐ)的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的(de)可(kě)能性依(yī)然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中下(xià)游库(kù)存(cún)有效去化(huà)，或低(dī)价(jià)格刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化(huà)工(gōng)结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

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