A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高<乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020/strong>，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。