如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。<黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石/p>

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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