用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东(dōng)的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的(de)年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当(dāng)时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络(luò)的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

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　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式(shì)发布(bù)了(le)完全基(jī)于互联(lián)网架构的(de)企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台(tái)、财务(wù)云(yún)、人力云等(děng)云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发(fā)和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用(yòng)友云(yún)进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继(jì)续扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收(shōu)增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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