射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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