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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架轮加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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