近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置(zhì)。

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