财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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