近日，国内上市交(jiāo)易的4只公走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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