北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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