昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度(dù)股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会(huì)召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对大(dà)变革时代(dài)的(de)点评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　京j属于北京哪个区的车　先来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到(dào)补偿，它(tā)给美国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成(chéng)不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应该与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展自(zì)由贸(mào)易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月(yuè)的波动可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个(gè)月经济的(de)不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，过去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波(bō)动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害(hài)的(de)一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们(men)可能在(zài)过去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说(shuō)好像失业(yè)率(lǜ)、就业(yè)率的情况造成的，但是现在的(de)经济环境在这六(liù)个月已经非常不一(yī)样(yàng)了(le)，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于(yú)这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一(yī)下子那么(me)多(duō)卖不(bù)出(chū)去。现在我们才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司的现金(jīn)储(chǔ)备(bèi)增加(jiā)了(le)20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降(jiàng)低(dī)对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出(chū)了(le)悲观的(de)预(yù)测(cè)：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计(jì)，随着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为在(zài)过(guò)去6个月左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的增(zēng)长时期”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用(yòng)事(shì)业和零(líng)售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国(guó)经济的(de)惊人增京j属于北京哪个区的车长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作(zuò)，但(dàn)他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并(bìng)不(bù)是这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在(zài)的这五个下(xià)一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负(fù)债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称(chēng)他(tā)不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心(xīn)美(měi)联储(chǔ)的资(zī)产负(fù)债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称(chēng)“那是一个很(hěn)大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴(bào)涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同(tóng)观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱(qián)来解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一天可(kě)能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油(yóu)的(de)管理层，对(duì)他(tā)们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多(duō)好(hǎo)的事(shì)情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续(xù)购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美(měi)联储让债(zhài)务货币化，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在(zài)与(yǔ)美(měi)元脱钩，在(zài)这(zhè)种环境下(xià)，美(měi)元的货币储备地京j属于北京哪个区的车位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美(měi)元储备货(huò)币(bì)地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难(nán)恢(huī)复，人们会对货(huò)币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会有什么结(jié)果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提到(dào)日本的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾(céng)出(chū)现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告(gào)称，据(jù)国(guó)家发展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调节机(jī)制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约(yuē)2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现货(huò)市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者(zhě)采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈(chéng)先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业(yè)分割入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时(shí)五一(yī)节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏(kuī)损，若(ruò)猪(zhū)价长期(qī)维(wéi)持低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二育(yù)等利多因素(sù)共振，或(huò)会(huì)给市场带来比(bǐ)较明(míng)显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五(wǔ)年同期(qī)高位水(shuǐ)平(píng)；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连(lián)续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产能调控目(mù)标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今年二(èr)次(cì)育(yù)肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季(jì)节(jié)性旺季，因(yīn)此(cǐ)生(shēng)猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值(zhí)不高，后(hòu)续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在继续(xù)往上修复(fù)的空间。建议投资者在交易(yì)上可从(cóng)单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

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