近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语or: #ff0000; line-height: 24px;'>1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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