A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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