如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是妥否的意思是什么，妥否的用法日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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